一、我国货币政策自“适度从紧”转向“从紧”
       2007年12月，刚刚闭幕的中央经济工作会议提出，要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，进一步发挥货币政策在宏观调控中的作用。这使我国现行的货币政策从“适度从紧”转向“从紧”，这一改变是我国宏观经济调控的需要，将适度两个字去掉说明政策分量的加重。 据我国宏观层面最新的经济数据统计：2007年前三季度GDP增长11.5%，CPI（居民消费指数）上涨4.1%；M2（现金+金融机构活期+商业银行定期存款）余额39.3万亿元，增长18.5%；固定资产投资增长25.7%，这说明，中国经济增长形势总体说来比较平稳，当前的物价上涨也只停留在结构性的层面，但同时也存在着投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大等问题。因此，中央经济工作会议确定，2008年宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。为此，适度从紧的货币政策转为从紧的货币政策，就是要通过从紧的货币政策来控制信贷增长和投资反弹。2007年以来，我国宏观调控的主基调是双稳健的财政政策和货币政策。中央银行通过多次调高利率，调高存款准备金率，同时通过发行特别国债，回收流动性过剩货币，宏观调控温和而且达到预期目的。现在从紧的货币政策，一方面是对此前政策的延续，另一方面表明面对现有形势调控力度的加大，以及表明中国人民银行将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用。

二、货币政策的目标
       货币政策指的是中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。它一般包括三个方面的内容：（1）政策目标；（2）实现目标所运用的政策工具；（3）预期达到的政策效果。货币政策目标包括货币政策的最终目标和中介目标，前者一般是一国宏观经济的目标；后者则是为实现宏观经济目标而确定的中央银行的货币供给目标与利率目标。
       关于货币政策的最终目标。它是与一国宏观经济目标相一致的。关于宏观经济目标一般包括：充分就业、经济增长、物价稳定和国际收支平衡。但把这四个目标中的哪一个放在最主要位置，各国政府以及一个政府在不同时期有不同的选择，比如美国政府把经济增长放在最重要地位；其宏观经济目标依次是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡；日本则把物价稳定放在最重要位置；德国当局把马克的币值稳定或物价稳定放在最重要地位。总之，货币政策的最终目标就是与宏观经济目标相一致的。
       关于货币政策的中介目标。它主要包括利率和货币供给量。利率调节主要是通过利率高低和差别利率来实现宏观经济目标。比如，对国家支持的产业或企业给予优惠的信贷条件，鼓励其发展，相反，对国家要控制的经济活动则要用较苛刻的信贷条件来制约。在经济过热时，适当提高利率，给经济降温；相反，在需要刺激经济发展、走出萧条与不景气阴影的时候，则适当降低利率来刺激投资与消费。从货币供给量的调节看，它对市场经济的正常运行更为重要。因为流通中所需的货币量是由客观规律决定的，在纸币流通的情况下，如果不顾客观规律的要求，过多增发货币，必然会引起通货膨胀和物价上涨。过高的通货膨胀率不仅会造成经济的不稳定，还会从根本上破坏市场经济的运行机制，造成对国民经济的负面影响。

三、货币政策的工具
       前面讲过的货币政策目标是通过货币政策工具的运用来实现的。在市场经济条件下，典型的控制货币供给量的货币政策工具是公开市场业务、再贴现率和法定存款准备率。一般将它们称为中央银行的三大法宝。
       公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以调节货币供给的一种业务。中央银行买卖的有价证券主要是政府公债、国库券和银行承兑汇票等。其主要作用是：当中央银行购买有价证券时，就增加了流通中的基础货币量；而当中央银行出售有价证券时，就减缓了流通中的基础货币量。一般情况下，中央银行公开市场业务可以实现两个目的，一是“积极性”的调节目的，即通过公开市场业务来影响货币供给量；二是“防守性”的调节目的，即利用证券买卖稳定商业银行的准备金数量，从而稳定货币供给的目的。公开市场业务是按照中央银行的主观意愿进行的。因此，中央银行可以通过买卖政府债券把商业银行的准备金有效地控制在自己期望的规模内，从而实现基础货币量的稳定。
       再贴现率。其作用机理是：由于商业银行可以凭商业票据进行贴现放款，因而商业银行经常持有大量的商业票据。如果商业银行感到资金短缺，可以用这些票据向中央银行进行再贴现以取得资金。这样，中央银行就可以通过调整再贴现率扩大或收缩对商业银行的信用。再贴现率最直接的影响对象是货币需求。因为贴现率提高，商业银行从中央银行借款的成本随之提高，它们会相应减少贷款数量；贴现率下降，则意味着商业银行从中央银行的借款成本降低，则会产生鼓励商业银行扩大贷款的作用。
       法定存款准备金率，是指商业银行以及其他金融机构缴存中央银行的存款准备金占其吸收存款的比率。它建立的最初目的是保护银行资产的流动性，提高银行等金融机构的清偿能力，从而保证存款人利益以及银行本身的安全。后来，由于中央银行有权随时调整法定存款准备金率，因而调整法定存款准备金率就成为中央银行控制货币供给的一项重要工具，法定准备金率的变动同货币供给量成反比例关系。中央银行可以针对经济的繁荣与衰退来调整法定准备金率，在经济处于需求过度时，央行可以提高法定准备金率；而经济处于衰退时，央行可以降低法定准备金率，增加货币供给量是以刺激经济增长。
       总之，货币政策目标与货币政策工具都是为一国实现宏观调控目标服务的。伴随着我国金融市场的进一步完善，这些货币政策工具的使用会发挥更大作用。 (作者单位：本院)